Chính sách tiền tệ: Kiên định mục tiêu kép
Kinh tế - Ngày đăng : 15:35, 08/01/2026
Linh hoạt, đồng bộ các công cụ chính sách
CSTT có tác động trực tiếp và lâu dài đến ổn định kinh tế vĩ mô. Đối với một nền kinh tế có độ mở lớn, dễ chịu ảnh hưởng từ các yếu tố bên ngoài như Việt Nam, việc kiên định mục tiêu kép giúp NHNN điều hành CSTT linh hoạt nhưng nhất quán, ổn định kỳ vọng thị trường, củng cố niềm tin vào đồng tiền Việt Nam, qua đó góp phần thúc đẩy tăng trưởng bền vững.
Trong năm 2025, trước bối cảnh kinh tế trong nước và quốc tế còn nhiều biến động, NHNN tiếp tục sử dụng linh hoạt, chủ động và đồng bộ các công cụ CSTT nhằm thực hiện đồng thời nhiều mục tiêu. Trước hết, yêu cầu kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô được thể hiện xuyên suốt trong điều hành tỷ giá và lãi suất.
Có thời điểm, do tác động của các yếu tố khách quan, cung - cầu ngoại tệ trong nước chịu áp lực ngắn hạn, gây sức ép lên tỷ giá. Trước bối cảnh đó, NHNN điều hành tỷ giá theo hướng linh hoạt, bám sát diễn biến thị trường nhằm hấp thụ các cú sốc từ bên ngoài; đồng thời điều hành lãi suất, quản lý thanh khoản VND và thực hiện bán can thiệp ngoại tệ khi cần thiết. Bên cạnh nghiệp vụ thị trường mở, NHNN còn triển khai nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ với các tổ chức tín dụng (TCTD), qua đó góp phần ổn định tỷ giá, kiểm soát lạm phát và giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô. Nhờ các biện pháp đồng bộ này, lạm phát tiếp tục được kiểm soát ở mức thấp hơn mục tiêu đề ra, dù chịu nhiều áp lực từ cả yếu tố trong nước và quốc tế.
Song song với đó, NHNN đặc biệt chú trọng bảo đảm ổn định hệ thống tài chính - ngân hàng thông qua điều tiết thanh khoản hợp lý, giám sát chặt chẽ hoạt động của các TCTD và nâng cao năng lực quản trị rủi ro. Việc duy trì thanh khoản thông suốt đã giúp thị trường tiền tệ vận hành ổn định, tạo nền tảng quan trọng cho việc thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô trong năm 2025.
Dưới sự điều hành linh hoạt của NHNN, mặt bằng lãi suất cho vay tiếp tục được giữ ổn định. Đến ngày 30/11/2025, lãi suất cho vay bình quân đối với các giao dịch phát sinh mới của các ngân hàng thương mại ở mức 6,96%/năm, tương đương cuối năm 2024. Các mức lãi suất điều hành được duy trì ở mức phù hợp, tạo điều kiện để TCTD giảm lãi suất cho vay, hỗ trợ doanh nghiệp và người dân tiếp cận vốn với chi phí hợp lý, đồng thời vẫn đảm bảo mục tiêu kiểm soát lạm phát theo định hướng của Quốc hội và Chính phủ.
Cùng với việc kiểm soát lạm phát và ổn định vĩ mô, NHNN định hướng tăng trưởng tín dụng phù hợp với nhu cầu của nền kinh tế nhằm hỗ trợ, thúc đẩy tăng trưởng. Trong năm 2025, tín dụng tiếp tục tập trung vào các lĩnh vực sản xuất - kinh doanh, các ngành, lĩnh vực ưu tiên và những động lực tăng trưởng của nền kinh tế. NHNN công khai, minh bạch nguyên tắc giao chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng, tạo điều kiện để các TCTD chủ động triển khai thực hiện; đồng thời tăng cường chỉ đạo kiểm soát chặt chẽ tín dụng đối với các lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro. Qua đó, dòng vốn được phân bổ hiệu quả hơn, đồng thời góp phần bảo đảm an toàn hệ thống ngân hàng. Nhờ triển khai quyết liệt, đồng bộ các giải pháp, tín dụng cả năm đạt khoảng 19%, vượt mục tiêu ban đầu và góp phần quan trọng tạo động lực cho GDP tăng trưởng mạnh.
Nhìn lại năm 2025, nhiều chuyên gia đánh giá, mục tiêu điều hành CSTT của NHNN đã được cụ thể hóa rõ ràng và nhất quán thông qua việc vận dụng linh hoạt các công cụ chính sách. Những giải pháp này góp phần kiểm soát lạm phát, giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô và tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển bền vững của nền kinh tế.
Tiếp tục “kiên định mục tiêu - linh hoạt giải pháp”
Theo nhận định của các chuyên gia, năm 2026, lãi suất khó có dư địa giảm thêm; áp lực tỷ giá tiếp tục hiện hữu trước tác động từ CSTT của Mỹ và nhu cầu ngoại tệ trong nước; nợ xấu có thể gia tăng khi quy định về cơ cấu lại nợ hết hiệu lực. Trong khi đó, mục tiêu tăng trưởng GDP mà Chính phủ, Quốc hội đặt ra là từ 10% trở lên. Đây là thách thức lớn đối với NHNN trong điều hành CSTT để đồng thời đạt được nhiều mục tiêu.
Năm 2026 sẽ là năm của sự “Cân bằng chiến lược” trong điều hành CSTT. NHNN không thể chỉ chạy theo mục tiêu tăng trưởng mà bỏ quên an toàn hệ thống. Trong bối cảnh nhiều biến động đan xen, phương châm: “Kiên định mục tiêu - Linh hoạt giải pháp” là chìa khóa để Việt Nam duy trì ổn định vĩ mô, tạo dư địa cho tăng trưởng bền vững.
TS. Đặng Thị Lan Phương
Trường Đại học Thương mại
Tại Hội nghị triển khai nhiệm vụ ngân hàng năm 2026, Thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính nhấn mạnh, nhiệm vụ quan trọng hàng đầu của ngành ngân hàng là góp phần kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, thúc đẩy tăng trưởng hai con số và bảo đảm các cân đối lớn của nền kinh tế. Trên cơ sở đó, toàn ngành ngân hàng xác định điều hành CSTT theo hướng chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa và các chính sách vĩ mô khác để thực hiện mục tiêu kép.
Để hiện thực hóa mục tiêu này, theo TS. Đặng Thị Lan Phương (Trường Đại học Thương mại) và các chuyên gia, NHNN cần ưu tiên duy trì ổn định hơn là nới lỏng mạnh lãi suất. Khi lạm phát và tỷ giá được kiểm soát vững chắc, việc giảm lãi suất có thể được xem xét phù hợp hơn. Đồng thời, việc điều hành tỷ giá trung tâm kết hợp can thiệp thị trường ngoại tệ sẽ giúp hấp thụ các cú sốc từ thương mại quốc tế, tránh tình trạng đồng Việt Nam bị định giá quá cao, gây bất lợi cho xuất khẩu.
Trong bối cảnh chi phí vốn gia tăng, việc định hướng dòng vốn tín dụng vào các động lực tăng trưởng mới như kinh tế xanh, chuyển đổi số và hạ tầng chiến lược (đường sắt tốc độ cao, cảng biển…) cần được ưu tiên. Song song với đó, NHNN tiếp tục giám sát chặt chẽ tín dụng đối với bất động sản đầu cơ và thị trường chứng khoán nhằm hạn chế rủi ro bong bóng tài sản trong điều kiện thanh khoản hệ thống dồi dào.
Hoàn thiện xử lý các ngân hàng yếu kém còn lại trong năm 2026 cũng là nhiệm vụ trọng tâm nhằm làm sạch bảng cân đối tài sản của toàn ngành. Cùng với đó, việc tăng vốn điều lệ và áp dụng đầy đủ các chuẩn mực Basel III sẽ giúp hệ thống ngân hàng nâng cao năng lực quản trị, tăng khả năng chống chịu rủi ro, bảo đảm an toàn và ổn định lâu dài.
Tóm lại, trong bối cảnh năm 2026 còn nhiều thách thức, phương châm “kiên định mục tiêu - linh hoạt giải pháp” tiếp tục là sợi chỉ đỏ xuyên suốt trong điều hành của NHNN, nhằm bảo vệ thành quả ổn định vĩ mô và tạo nền tảng vững chắc cho mục tiêu tăng trưởng hai con số trong giai đoạn tới./.